问答题

【计算题】
某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X，其中X为销售量。该企业2016年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2017年A产品的销售数量将增长10%。
要求：（1）计算2006年该企业的边际贡献总额；（2）计算2006年该企业的息税前利润；（3）计算2007年的经营杠杆系数；（4）计算2007年的息税前利润增长率；（5）假定企业2006年发生负债利息5000元，2007年保持不变，计算2007年的总杠杆系数。

答案：（1）2014年该企业的边际贡献总额=10000×5-10000×3=20000（元）；
（2）2014年该企业...

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A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2017年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2017年至2021年的财务预测，有关预测数据如下：
单位：万元
项目 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
税后经营净利润 130000 169000 192000 223000 273000
折旧与摊销 50000 65000 80000 95000 105000
资本支出 120000 120000 120000 80000 60000
经营营运资本净增加 20000 30000 60000 120000 100000
假定自2022年起，A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2016年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本为13%。
要求：计算A公司预测期各年实体现金流量(不需要列出计算过程)。

答案： A公司预测期各年实体现金流量

A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2017年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2017年至2021年的财务预测，有关预测数据如下：

单位：万元
项目												2017年							2018年							2019年							2020年							2021年
税后经营净利润												130000							169000							192000							223000							273000
折旧与摊销												50000							65000							80000							95000							105000
资本支出												120000							120000							120000							80000							60000
经营营运资本净增加												20000							30000							60000							120000							100000

假定自2022年起，A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2016年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本为13%。
要求：计算A公司2021年年末的价值。

答案： A公司2021年年末的价值=218000×(1+5%)/(13%-5%)=2861250(万元)

A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2017年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2017年至2021年的财务预测，有关预测数据如下：
单位：万元
项目 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
税后经营净利润 130000 169000 192000 223000 273000
折旧与摊销 50000 65000 80000 95000 105000
资本支出 120000 120000 120000 80000 60000
经营营运资本净增加 20000 30000 60000 120000 100000
假定自2022年起，A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2016年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本为13%。
要求：计算估值基准日A公司的整体价值。

答案：估值基准日A公司的整体价值=40000×(P/F，13%，1)+84000×(P/F，13%，2)+92000×(P/F...

A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2017年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2017年至2021年的财务预测，有关预测数据如下：
单位：万元
项目 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
税后经营净利润 130000 169000 192000 223000 273000
折旧与摊销 50000 65000 80000 95000 105000
资本支出 120000 120000 120000 80000 60000
经营营运资本净增加 20000 30000 60000 120000 100000
假定自2022年起，A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2016年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本为13%。
要求：假设2016年12月31日A公司债务的市场价值为300000万元，计算估值基准日A公司的股权市场价值。

答案：估值基准日A公司的股权市场价值=1908731.9-300000=1608731.9(万元)

A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2017年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2017年至2021年的财务预测，有关预测数据如下：
单位：万元
项目 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
税后经营净利润 130000 169000 192000 223000 273000
折旧与摊销 50000 65000 80000 95000 105000
资本支出 120000 120000 120000 80000 60000
经营营运资本净增加 20000 30000 60000 120000 100000
假定自2022年起，A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2016年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本为13%。
要求：以财务顾问公司的估值结果为基准，从B公司股东财富最大化角度，分析判断B公司拟转让的20000万股股份定价是否合理。

答案： B公司拟转让的20000万股股份的市场价值=1608731.9×20000/100000=321746.38(万元)，小...

M公司是一家拥有大量资产、净资产为正值的公司，其每股净资产为5元，权益净利率为15%，每股股票价格为28元。假设在该公司所处行业的上市公司中，股利支付率、增长率和风险与M公司类似的有6家，它们的市净率以及权益净利率如下表所示。
公司名称可比公司市净率可比公司权益净利率
A 4.0 10%
B 4.2 14%
C 3.8 9%
D 3.4 8%
E 3.0 6%
F 2.4 5%
要求：确定修正的平均市净率；

答案：

TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6.75元，固定经营成本为675000元：
B方案：单位变动成本为8.25元，固定经营成本为401250元。
该公司资产总额为2250000元，有息负债所占比例为40%，有息负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。(计算结果保留4位小数)
要求：计算A、B两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%，两个方案的息前税前利润各下降多少

答案： A方案的EBIT=200000×(12-6.75)-675000=375000(元)
B方案的EBIT...

M公司是一家拥有大量资产、净资产为正值的公司，其每股净资产为5元，权益净利率为15%，每股股票价格为28元。假设在该公司所处行业的上市公司中，股利支付率、增长率和风险与M公司类似的有6家，它们的市净率以及权益净利率如下表所示。

公司名称						可比公司市净率										可比公司权益净利率
A						4.0										10%
B						4.2										14%
C						3.8										9%
D						3.4										8%
E						3.0										6%
F						2.4										5%

要求：利用修正比率法确定M公司的每股股票价值；

答案： M公司的每股股票价值=平均修正市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产=0.4×15%×100×5=30(...

某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期有息负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为25%。预计再继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均债务利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：
(1)计划年度分配现金股利0.05元/股；
(2)为拟新的投资项目筹集4000万元的资金；
(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：测算实现董事会上述要求所需要的息前税前利润。

答案： (1)发放现金股利所需净利润=0.05×6000=300(万元)
(2)投资项目所需净利润=4000×...

TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6.75元，固定经营成本为675000元：
B方案：单位变动成本为8.25元，固定经营成本为401250元。
该公司资产总额为2250000元，有息负债所占比例为40%，有息负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。(计算结果保留4位小数)
要求：计算两个方案的财务杠杆系数。

答案：有息负债总额=2250000×40%=900000(元)
利息=900000×10%=90000(元)...

M公司是一家拥有大量资产、净资产为正值的公司，其每股净资产为5元，权益净利率为15%，每股股票价格为28元。假设在该公司所处行业的上市公司中，股利支付率、增长率和风险与M公司类似的有6家，它们的市净率以及权益净利率如下表所示。
公司名称可比公司市净率可比公司权益净利率
A 4.0 10%
B 4.2 14%
C 3.8 9%
D 3.4 8%
E 3.0 6%
F 2.4 5%
要求：请问M公司的股价被市场高估了还是低估了

答案：由于M公司的股票价值为30元，大于其股票价格28元，所以，M公司的股价被市场低估了。

某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X，其中X为销售量。该企业2016年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2017年A产品的销售数量将增长10%。
要求：计算2016年该企业的边际贡献总额。

答案： 2016年企业的边际贡献总额=10000×5-10000×3=20000(元)

TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6.75元，固定经营成本为675000元：
B方案：单位变动成本为8.25元，固定经营成本为401250元。
该公司资产总额为2250000元，有息负债所占比例为40%，有息负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。(计算结果保留4位小数)
要求：计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。

答案： A方案的联合杠杆系数=2.8×1.3158=3.6842
B方案的联合杠杆系数=2.1505×1.34...

某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X，其中X为销售量。该企业2016年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2017年A产品的销售数量将增长10%。
要求：计算2016年该企业的息前税前利润。

答案： 2016年企业的息前税前利润=边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000(元)

TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6.75元，固定经营成本为675000元：
B方案：单位变动成本为8.25元，固定经营成本为401250元。
该公司资产总额为2250000元，有息负债所占比例为40%，有息负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。(计算结果保留4位小数)
要求：假定其他因素不变，只调整A方案的有息负债所占比例，则A方案的有息负债所占比例为多少时，才能使得A方案的总风险与B方案的总风险相等

答案：如果A方案的总风险与B方案的总风险相等，则A方案的联合杠杆系数=2.8984，A方案的财务杠杆系数=联合杠杆系数/经营杠...

【【计算题】】
某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X，其中X为销售量。该企业2016年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2017年A产品的销售数量将增长10%。
要求：（1）计算2006年该企业的边际贡献总额；（2）计算2006年该企业的息税前利润；（3）计算2007年的经营杠杆系数；（4）计算2007年的息税前利润增长率；（5）假定企业2006年发生负债利息5000元，2007年保持不变，计算2007年的总杠杆系数。

答案：（1）2014年该企业的边际贡献总额=10000×5-10000×3=20000（元）；
（2）2014年该企业...

某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X，其中X为销售量。该企业2016年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2017年A产品的销售数量将增长10%。
要求：计算2017年息前税前利润增长率。

答案： 2017年息前税前利润增长率=2×10%=20%

某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X，其中X为销售量。该企业2016年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2017年A产品的销售数量将增长10%。
要求：假定企业2016年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算2017年联合杠杆系数。

答案：
或：财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=10000/(10000-5000)=2，联合杠杆系数...