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问答题
E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。(2)公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％，拟从银行贷款2400万元，年利率为6％，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。(3)假设基准贴现率为9％，部分时间价值系数如表1所示。
E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。(2)公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％，拟从银行贷款2400万元，年利率为6％，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。(3)假设基准贴现率为9％，部分时间价值系数如表1所示。
要求：
(1)根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和l～5年每年的经营成本；
②运营期1～5年每年息税前利润；
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；
④建设期现金净流量(NCF
0
)，运营期所得税后现金净流量(NCF
1～4
和NCF
5
)及该项目净现值。
(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。(2010年)
答案：
正确答案：(1)①使用新设备每年折旧额＝4000／5＝800(万元) 1～5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200...
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资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8％)，普通股股本24000万元(市价6元／股，4000万股)，公司今年的每股股利(D
0
)为0．3元，预计股利年增长率为10％，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元／股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10％，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求：
(1)根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。
(2)分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
(3)根据资料二，资料三和资料四：①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示)；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。
(4)假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。(2014年)
问答题
乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税税率为25％，该公司要求的最低收益率为12％，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：
资料一：新旧设备数据资料如下表所示。
乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税税率为25％，该公司要求的最低收益率为12％，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：
资料一：新旧设备数据资料如下表所示。
资料二：相关货币时间价值系数如下表所示。
要求：
(1)计算与购置新设备相关的下列指标：
①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1～5年现金净流量(NCF
1～5
)和第6年现金净流量(NCF
6
)；⑦净现值(NPV)。
(2)计算与使用旧设备相关的下列指标：
①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。
(3)已知使用旧设备的净现值(NPV)为943．29万元，根据上述计算，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。(2013年)
答案：
正确答案：(1)①税后年营业收入＝2800×(1－25％)＝2100(万元) ②税后年付现成本＝1500×(1－25％)...
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20％，销售净利率会下降5％，股利支付率为50％。 资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下： (1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计2012年上述比例保持不变。 资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。 资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资1．5000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10％，相关货币时间价值系数如表3所示：
资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9％，每年年末付息，筹资费率为2％，该公司适用的企业所得税税率为25％。 要求： (1)运用高低点法测算F公司现金需要量：①单位变动资金(b)；②不变资金(a)；③2012年现金需要量。 (2)运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2012年存货资金需要量；②2012年应付账款需要量。 (3)测算F公司2012年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。 (4)测算F公司2012年留存收益增加额。 (5)进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态投资回收期；②计算项目净现值；③评价项目投资可行性并说明理由。 (6)计算F公司拟发行债券的资本成本。(2012年)
问答题
E公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10％，现有六个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示：
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要求： (1)根据上表数据，分别确定下列数据： ①A方案和B方案的建设期； ②C方案和D方案的营业期； ③E方案和F方案的项目计算期。 (2)计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。 (3)利用简化方法计算E方案的包括建设期的静态投资回收期指标。 (4)利用简化方法计算C方案净现值指标。 (5)利用简化方法计算D方案内含报酬率指标。(2009年改编)
答案：
正确答案：(1)①A方案和B方案的建设期均为1年； ②C方案和D方案的营业期均为10年； ③E方案和F方案的项目计算期均...
