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问答题
D企业长期以来计划收购一家连续盈利，β值为1.05的上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：
要求：
(1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
(2)采用修正平均的方法分析当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)。
D企业长期以来计划收购一家连续盈利，β值为1.05的上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：
项目 | 甲公司 | 乙公司 | 丙公司 | 丁公司 | 目标公司 |
普通股数 | 500万股 | 700万股 | 800万股 | 700万股 | 600万股 |
每股市价 | 18元 | 22元 | 16元 | 12元 | 18元 |
每股销售收入 | 22元 | 20元 | 16元 | 10元 | 17元 |
每股收益 | 1元 | 1.2元 | 0.8元 | 0.4元 | 0.9元 |
每股净资产 | 3.5元 | 3.3元 | 2.4元 | 2.8元 | 3元 |
预期增长率 | 10% | 6% | 8% | 4% | 5% |
要求：
(1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
(2)采用修正平均的方法分析当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)。
答案：
(1)由于目标公司属于连续盈利，并且β值接近于1，应当采用市盈率模型计算目标公司的股票价值。
(2)目标公司股...
(2)目标公司股...
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问答题
科源公司下设A、B两个投资中心，A投资牛心的投资额为400万元，投资报酬率为16%；B投资中心的投资报酬率为17%，剩余收益为40万元；科源公司的资本成本为 12%。科源公司决定追加投资100万元，可增加部门边际贡献15万元。
科源公司下设A、B两个投资中心，A投资牛心的投资额为400万元，投资报酬率为16%；B投资中心的投资报酬率为17%，剩余收益为40万元；科源公司的资本成本为 12%。科源公司决定追加投资100万元，可增加部门边际贡献15万元。
要求：
(1)计算追加投资前公司的投资报酬率和剩余收益(剩余收益保留整数)；
(2)从投资报酬率的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；
(3)从剩余收益的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；
(4)说明以投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。
答案：
(1)40＝B中心投资额×(7%-12%)
B中心的投资额＝800(万元)
追加投资前科源公司的投资...
B中心的投资额＝800(万元)
追加投资前科源公司的投资...
问答题
公司2006年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1655万元 (2005年初按面值发行，票面年利率为8%，每年末付息，三年后到期一次性还本)；普通股股本为4000万元(每股面值2元)；资本公积为1345万元；其余为留存收益1000万元，优先股股本1000万元，每年支付优先股息100万元。2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：
公司2006年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1655万元 (2005年初按面值发行，票面年利率为8%，每年末付息，三年后到期一次性还本)；普通股股本为4000万元(每股面值2元)；资本公积为1345万元；其余为留存收益1000万元，优先股股本1000万元，每年支付优先股息100万元。2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：
方案一：增发普通股，预计每股发行价格为5元；
方案二：增发债券，按面值发行，票面年利率为8%，每年末付息，三年后到期一次性还本。
预计2006年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为30%，已知银行存款利率为10%，(S／A，10%，3)＝3.31。
要求：
(1)计算为了到期偿还1655万元的债券本金需要建立的偿债基金；
(2)计算增发股票方案的下列指标：
①2006年增发普通股股份数；
②2006年全年债券利息；
(3)计算增发债券方案下的2006年全年利息；
(4)计算两种筹资方式下的偿债基金；
(5)计算每股利润的无差别点，并据此进行筹资决策(不考虑风险)。
答案：
(1)为了到期偿还1655万元的债券本金需要建立的偿债基金
＝1655／(S／A，10%，3)＝1655／3....
＝1655／(S／A，10%，3)＝1655／3....
问答题
已知：某公司2005年销售收入为50000万元，销售净利润率为12%，净利润的 60%分配给投资者。2005年12月31日的资产负债表(简表)如下：
要求：
(1)假定公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，2006的销售净利率为10%，销量增加20%，通货膨胀率为5%，股利支付率为80%，计算2006公司需增加的营运资金和对外筹集的资金量；
(2)假定公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，2006的销售净利率为10%，不打算从外部筹资，股利支付率为80%，预计2006年的销售增长率；
(3)如果2006年不增发新股，并保持目前的经营效率和财务政策，预计2006的最大销售增长率。
已知：某公司2005年销售收入为50000万元，销售净利润率为12%，净利润的 60%分配给投资者。2005年12月31日的资产负债表(简表)如下：
资产负债表(简表)
2005年12月31日 单位：万元
资产 | 期末余额 | 负债及所有者权益 | 期末余额 |
货币资金 | 1000 3000 4000 11000 1000 | 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 | 1000 2000 11000 4000 2000 |
资产总计 | 20000 | 负债与所有者权益总计 | 20000 |
要求：
(1)假定公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，2006的销售净利率为10%，销量增加20%，通货膨胀率为5%，股利支付率为80%，计算2006公司需增加的营运资金和对外筹集的资金量；
(2)假定公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，2006的销售净利率为10%，不打算从外部筹资，股利支付率为80%，预计2006年的销售增长率；
(3)如果2006年不增发新股，并保持目前的经营效率和财务政策，预计2006的最大销售增长率。
答案：
(1)销售额增长率＝(1+20%)×(1+5%)-1＝26%
增加的营运资金＝[(1000+3000+4000...
增加的营运资金＝[(1000+3000+4000...
问答题
D企业长期以来计划收购一家连续盈利，β值为1.05的上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：
要求：
(1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
(2)采用修正平均的方法分析当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)。
D企业长期以来计划收购一家连续盈利，β值为1.05的上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：
项目 | 甲公司 | 乙公司 | 丙公司 | 丁公司 | 目标公司 |
普通股数 | 500万股 | 700万股 | 800万股 | 700万股 | 600万股 |
每股市价 | 18元 | 22元 | 16元 | 12元 | 18元 |
每股销售收入 | 22元 | 20元 | 16元 | 10元 | 17元 |
每股收益 | 1元 | 1.2元 | 0.8元 | 0.4元 | 0.9元 |
每股净资产 | 3.5元 | 3.3元 | 2.4元 | 2.8元 | 3元 |
预期增长率 | 10% | 6% | 8% | 4% | 5% |
要求：
(1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
(2)采用修正平均的方法分析当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)。
答案：
(1)由于目标公司属于连续盈利，并且β值接近于1，应当采用市盈率模型计算目标公司的股票价值。
(2)目标公司股...
(2)目标公司股...
