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问答题
甲公司是一家上市公司，该公司2016年年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：
资料二：甲公司认为2016年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如下表所示：
要求： 根据资料一，利用资本资产定价模型计算甲公司股东要求的必要收益率。
甲公司是一家上市公司，该公司2016年年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：
资料一：预计甲公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如下表所示：
| 甲公司相关资料 | |||||||||||||||||||||||
| 2016年末股票每股市价 | 8.75元 | ||||||||||||||||||||||
| 2016年股票的β系数 | 1.25 | ||||||||||||||||||||||
| 2016年无风险收益率 | 4% | ||||||||||||||||||||||
| 2016年市场组合的收益率 | 10% | ||||||||||||||||||||||
| 预计股利年增长率 | 6.5% | ||||||||||||||||||||||
| 预计2017年每股现金股利(D1) | 0.5元 | ||||||||||||||||||||||
| 不同资本结构下的债务利率与权益资本成本 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 方案 | 负债(万元) | 债务利率 | 税后债务 资本成本 | 按资本资产定价模型 确定的权益资本成本 | 以账面价值为权重 确定的平均资本成本 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 原资本结构 | 2000 | A | 4.5% | —— | C | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新资本结构 | 4000 | 7% | B | 13% | D | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 注：表中“——”表示省略的数据。 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
答案：
必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%。
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问答题
甲公司目前有两个互斥的投资项目A和B，有关资料如下：
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A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11%。
B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第1年的税前营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。
已知：
(P/A，12%，8)=4.9676，(P/A，10%，8)=5.3349
(P/F，10%，2)=0.8264，(P/A，10%，10)=6.1446
要求： 计算两个项目各自的净现值。
答案：
A项目投产后各年的净现金流量=140×(1-25%)-60×(1-25%)+40×25%=70(万元)；
...
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甲公司目前有两个互斥的投资项目A和B，有关资料如下：
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A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11%。
B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第1年的税前营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。
已知：
(P/A，12%，8)=4.9676，(P/A，10%，8)=5.3349
(P/F，10%，2)=0.8264，(P/A，10%，10)=6.1446
要求： 计算B项目的内含报酬率(年金现值系数保留小数点后四位小数)。
答案：
假设B项目的内含报酬率为R，则：
75×(P/A，R，8)-380=0；
即(P/A...
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即(P/A...
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甲公司目前有两个互斥的投资项目A和B，有关资料如下：
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A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11%。
B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第1年的税前营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。
已知：
(P/A，12%，8)=4.9676，(P/A，10%，8)=5.3349
(P/F，10%，2)=0.8264，(P/A，10%，10)=6.1446
要求： 计算两个项目的年金净流量。
答案：
A项目的年金净流量=28.61/(P/A，10%，10)=28.61/6.1446=4.66(万元)；
...
...
