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问答题

乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：
资料一：新旧设备数据资料如下表所示。
乙公司新旧设备资料
金额单位：万元
项目 使用旧设备 购置新设备
原值 4500 4800
预计使用年限(年) 10 6
已用年限(年) 4 0
尚可使用年限(年) 6 6
税法残值 500 600
最终报废残值 400 600
目前变现价值 1900 4800
年折旧 400 700
年付现成本 2000 1500
年营业收入 2800 2800
资料二：相关货币时间价值系数如下表所示。
货币时间价值系数
期限(n) 5 6
(P/F，12%，n) 0.5674 0.5066
(P/A，12%，n) 3.6048 4.1114
要求：已知使用旧设备的净现值(NPV)为943.29万元，根据上述计算，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。

答案： 因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值，所以应选择继续使用旧设备，不应更新。
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问答题

乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；
A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：
表 货币时间价值系数表
年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8
(P/F，12%，n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039
(P/A，12%，n) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676
资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%)，普通股股本24000万元(市价6元/股，4000万股)，公司今年的每股股利(D 0 )为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求：根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：
①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。
答案： ①投资期现金净流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(万元)
②年折旧额=7...
问答题

乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：
资料一：新旧设备数据资料如下表所示。
乙公司新旧设备资料
金额单位：万元
项目 使用旧设备 购置新设备
原值 4500 4800
预计使用年限(年) 10 6
已用年限(年) 4 0
尚可使用年限(年) 6 6
税法残值 500 600
最终报废残值 400 600
目前变现价值 1900 4800
年折旧 400 700
年付现成本 2000 1500
年营业收入 2800 2800
资料二：相关货币时间价值系数如下表所示。
货币时间价值系数
期限(n) 5 6
(P/F，12%，n) 0.5674 0.5066
(P/A，12%，n) 3.6048 4.1114
要求：计算与购置新设备相关的下列指标：
①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1～5年现金净流量(NCF 1～5 )和第6年现金净流量(NCF 6 )；⑦净现值(NPV)。
答案： ①税后年营业收入=2800×(1-25%)=2100(万元)
②税后年付现成本=1500×(1-25%)=11...
问答题

乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；
A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：
表 货币时间价值系数表
年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8
(P/F，12%，n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039
(P/A，12%，n) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676
资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%)，普通股股本24000万元(市价6元/股，4000万股)，公司今年的每股股利(D 0 )为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求：分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
答案： A方案的年金净流量=3180.08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(万元)
...
问答题

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表1所示：
表1 资产负债表简表
2011年12月31日 　　　　　　　　　　　　　单位：万元
资产 金额 负债和股东权益 金额
现金 5000 应付账款 7500
应收账款 10000 短期借款 2500
存货 15000 长期借款 9000
流动资产合计 30000 负债合计 19000
固定资产 20000 股本 15000
在建工程 0 资本公积 11000
非流动资产合计 20000 留存收益 5000
股东权益合计 31000
资产总计 50000 负债和股东权益合计 50000
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：
(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：
表2
单位：万元
年度 2007 2008 2009 2010 2011
营业收入 26000 32000 36000 38000 37500
现金占用 4140 4300 4500 5100 5000
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。
资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10%，相关货币时间价值系数如表3所示：
表3 相关货币时间价值系数表
N 1 2 4 10 12
(P/F，10%，n) 0.909l 0.8264 0.6830 0.3855 0.3186
(P/A，10%，n) 0.9091 1.7355 3.1699 6.1446 6.8137
资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：运用高低点法测算F公司现金需要量：
①单位变动资金(b)；②不变资金(a)；③2012年现金需要量。
答案： ①单位变动资金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08
②不变资金(a)=4140...
问答题

乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：
资料一：新旧设备数据资料如下表所示。
乙公司新旧设备资料
金额单位：万元
项目 使用旧设备 购置新设备
原值 4500 4800
预计使用年限(年) 10 6
已用年限(年) 4 0
尚可使用年限(年) 6 6
税法残值 500 600
最终报废残值 400 600
目前变现价值 1900 4800
年折旧 400 700
年付现成本 2000 1500
年营业收入 2800 2800
资料二：相关货币时间价值系数如下表所示。
货币时间价值系数
期限(n) 5 6
(P/F，12%，n) 0.5674 0.5066
(P/A，12%，n) 3.6048 4.1114
要求：计算与使用旧设备相关的下列指标：
①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。
答案： ①目前账面价值=4500-400×4=2900(万元)
②目前资产报废损失=2900-1900=1000(万元...
问答题

乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；
A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：
表 货币时间价值系数表
年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8
(P/F，12%，n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039
(P/A，12%，n) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676
资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%)，普通股股本24000万元(市价6元/股，4000万股)，公司今年的每股股利(D 0 )为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求：根据资料二，资料三和资料四：
①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示)；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。
答案： ①(EBIT-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=(EBIT-16000×8%-7200×1...
问答题

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表1所示：
表1 资产负债表简表
2011年12月31日 　　　　　　　　　　　　　单位：万元
资产 金额 负债和股东权益 金额
现金 5000 应付账款 7500
应收账款 10000 短期借款 2500
存货 15000 长期借款 9000
流动资产合计 30000 负债合计 19000
固定资产 20000 股本 15000
在建工程 0 资本公积 11000
非流动资产合计 20000 留存收益 5000
股东权益合计 31000
资产总计 50000 负债和股东权益合计 50000
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：
(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：
表2
单位：万元
年度 2007 2008 2009 2010 2011
营业收入 26000 32000 36000 38000 37500
现金占用 4140 4300 4500 5100 5000
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。
资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10%，相关货币时间价值系数如表3所示：
表3 相关货币时间价值系数表
N 1 2 4 10 12
(P/F，10%，n) 0.909l 0.8264 0.6830 0.3855 0.3186
(P/A，10%，n) 0.9091 1.7355 3.1699 6.1446 6.8137
资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2012年存货资金需要量；②2012年应付账款需要量。
答案： ①2012年存货资金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(万元)
②2012年应付账款需要量...
问答题

乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：
资料一：新旧设备数据资料如下表所示。
乙公司新旧设备资料
金额单位：万元
项目 使用旧设备 购置新设备
原值 4500 4800
预计使用年限(年) 10 6
已用年限(年) 4 0
尚可使用年限(年) 6 6
税法残值 500 600
最终报废残值 400 600
目前变现价值 1900 4800
年折旧 400 700
年付现成本 2000 1500
年营业收入 2800 2800
资料二：相关货币时间价值系数如下表所示。
货币时间价值系数
期限(n) 5 6
(P/F，12%，n) 0.5674 0.5066
(P/A，12%，n) 3.6048 4.1114
要求：已知使用旧设备的净现值(NPV)为943.29万元，根据上述计算，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。
答案： 因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值，所以应选择继续使用旧设备，不应更新。
问答题

乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；
A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：
表 货币时间价值系数表
年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8
(P/F，12%，n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039
(P/A，12%，n) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676
资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%)，普通股股本24000万元(市价6元/股，4000万股)，公司今年的每股股利(D 0 )为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求：假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：
①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。
答案： ①乙公司普通股的资本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%
②筹资后乙公司的加权平均资本成本=1...
问答题

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表1所示：
表1 资产负债表简表
2011年12月31日 　　　　　　　　　　　　　单位：万元
资产 金额 负债和股东权益 金额
现金 5000 应付账款 7500
应收账款 10000 短期借款 2500
存货 15000 长期借款 9000
流动资产合计 30000 负债合计 19000
固定资产 20000 股本 15000
在建工程 0 资本公积 11000
非流动资产合计 20000 留存收益 5000
股东权益合计 31000
资产总计 50000 负债和股东权益合计 50000
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：
(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：
表2
单位：万元
年度 2007 2008 2009 2010 2011
营业收入 26000 32000 36000 38000 37500
现金占用 4140 4300 4500 5100 5000
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。
资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10%，相关货币时间价值系数如表3所示：
表3 相关货币时间价值系数表
N 1 2 4 10 12
(P/F，10%，n) 0.909l 0.8264 0.6830 0.3855 0.3186
(P/A，10%，n) 0.9091 1.7355 3.1699 6.1446 6.8137
资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：测算F公司2012年固定资产期末账而净值和在建工程期末余额。
答案： 固定资产账面净值=20000-8000-600=11400(万元)
在建工程期末余额=10000万元
问答题

E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。
(2)公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%，拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设基准贴现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。
N 1 2 3 4 5
(P/F，9%，n) 0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499
(P/A，9%，n) 0.9174 1.7591 2.5313 3 2397 3.8897
要求：根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本；
②运营期1～5年每年息税前利润；
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；
④建设期现金净流量(NCF 0 )，运营期所得税后现金净流量(NCF 1～4 和NCF 5 )及该项目净现值。
答案： ①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元)
1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=36...
问答题

E公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的现会净流量数据如下表所示：
单位：万元
方案 t 0 1 2 3 4 5 … 9 10 11 合计
A NCF -1050 -50 500 450 400 350 … 150 100 50 1650
B NCF -1100 0 50 100 150 200 … 400 450 500 1650
C NCF -1100 0 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
D NCF -1100 275 275 275 275 275 … 275 275 - 1650
E NCF -550 -550 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
F NCF - -1100 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
相关的时间价值系数如下：
t (P/F，10%，t) (P/A，10%，t) (P/A，20%，t) (P/A，24%，t)
1 0.9091 0.9091 0.8333 0.8065
10 0.3855 6.1446 4.1925 3.6819
要求：根据上表数据，分别确定下列数据：
①A方案和B方案的建设期；
②C方案和D方案的营业期；
③E方案和F方案的项目计算期。
答案： ①A方案和B方案的建设期均为1年；
②C方案和D方案的营业期均为10年；
③E方案和F方案的项目计算期均为11年。
问答题

E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。
(2)公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%，拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设基准贴现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。
N 1 2 3 4 5
(P/F，9%，n) 0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499
(P/A，9%，n) 0.9174 1.7591 2.5313 3 2397 3.8897
要求：运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
答案： 该项目净现值大于0，所以应当购置新设备(或项目可行)。
问答题

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表1所示：
表1 资产负债表简表
2011年12月31日 　　　　　　　　　　　　　单位：万元
资产 金额 负债和股东权益 金额
现金 5000 应付账款 7500
应收账款 10000 短期借款 2500
存货 15000 长期借款 9000
流动资产合计 30000 负债合计 19000
固定资产 20000 股本 15000
在建工程 0 资本公积 11000
非流动资产合计 20000 留存收益 5000
股东权益合计 31000
资产总计 50000 负债和股东权益合计 50000
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：
(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：
表2
单位：万元
年度 2007 2008 2009 2010 2011
营业收入 26000 32000 36000 38000 37500
现金占用 4140 4300 4500 5100 5000
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。
资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10%，相关货币时间价值系数如表3所示：
表3 相关货币时间价值系数表
N 1 2 4 10 12
(P/F，10%，n) 0.909l 0.8264 0.6830 0.3855 0.3186
(P/A，10%，n) 0.9091 1.7355 3.1699 6.1446 6.8137
资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：测算F公司2012年留存收益增加额。
答案： 2012年销售净利率=(3000/37500)×(1-5%)=7.6%
2012年留存收益增加额=37500×...
问答题

E公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的现会净流量数据如下表所示：
单位：万元
方案 t 0 1 2 3 4 5 … 9 10 11 合计
A NCF -1050 -50 500 450 400 350 … 150 100 50 1650
B NCF -1100 0 50 100 150 200 … 400 450 500 1650
C NCF -1100 0 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
D NCF -1100 275 275 275 275 275 … 275 275 - 1650
E NCF -550 -550 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
F NCF - -1100 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
相关的时间价值系数如下：
t (P/F，10%，t) (P/A，10%，t) (P/A，20%，t) (P/A，24%，t)
1 0.9091 0.9091 0.8333 0.8065
10 0.3855 6.1446 4.1925 3.6819
要求：计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。
答案： A方案包括建设期的静态投资回收期=3+(1050+50-500-450)/400=3.38(年)
问答题

某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，
资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如表所示：
时间(年) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
NCF(万元)
累计NCF(万元) -800 -1400 -1500 -1200 -800 -400 -200 300 800 1400 2100
折现系数(i=10%) 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855
折现的NCF(万元)
资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：该企业按直线法计提折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。
要求：根据资料一计算甲项目下列相关指标：
①填写表中甲项目各年的现金净流量和折现的现金净流量；
②计算甲投资项目包含建设期的静态投资回收期和动态投资回收期；
③计算甲项目的净现值。
答案： ①
问答题

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表1所示：

表1 资产负债表简表
2011年12月31日 　　　　　　　　　　　　　单位：万元
资产 金额 负债和股东权益 金额
现金 5000 应付账款 7500
应收账款 10000 短期借款 2500
存货 15000 长期借款 9000
流动资产合计 30000 负债合计 19000
固定资产 20000 股本 15000
在建工程 0 资本公积 11000
非流动资产合计 20000 留存收益 5000
股东权益合计 31000
资产总计 50000 负债和股东权益合计 50000
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：
(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：
表2
单位：万元
年度 2007 2008 2009 2010 2011
营业收入 26000 32000 36000 38000 37500
现金占用 4140 4300 4500 5100 5000
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。
资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10%，相关货币时间价值系数如表3所示：
表3 相关货币时间价值系数表
N 1 2 4 10 12
(P/F，10%，n) 0.909l 0.8264 0.6830 0.3855 0.3186
(P/A，10%，n) 0.9091 1.7355 3.1699 6.1446 6.8137
资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：进行丁产品生产线投资项目可行性分析：
①计算包括项目建设期的静态投资回收期；②计算项目净现值；③评价项目投资可行性并说明理由。
答案： ①丁项目各年现金净流量：
NCF0=-10000万元
NCF1
问答题

某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：
单位：元
项目 旧设备 新设备
原价 60000 80000
税法规定残值 6000 8000
规定使用年数 6 4
已使用年数 3 0
尚可使用年数 3 4
每年操作成本 7000 5000
最终报废残值 8000 7000
现行市价 20000 80000
假设企业最低报酬率为10%，所得税税率为25%，按直线法计提折旧，请分析一下该企业应否更新。

答案：
问答题

已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，按复利折现债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
部分资金时间价值系数如下：

5年 5% 6% 7% 8%
(P/F，i，5) 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806
(P/A，i，5) 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927
要求：计算A公司购入甲公司债券的价值和内部收益率。
答案： 甲公司债券的价值=1000×8%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)
=80×4.2124+...
问答题

E公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的现会净流量数据如下表所示：
单位：万元
方案 t 0 1 2 3 4 5 … 9 10 11 合计
A NCF -1050 -50 500 450 400 350 … 150 100 50 1650
B NCF -1100 0 50 100 150 200 … 400 450 500 1650
C NCF -1100 0 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
D NCF -1100 275 275 275 275 275 … 275 275 - 1650
E NCF -550 -550 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
F NCF - -1100 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
相关的时间价值系数如下：
t (P/F，10%，t) (P/A，10%，t) (P/A，20%，t) (P/A，24%，t)
1 0.9091 0.9091 0.8333 0.8065
10 0.3855 6.1446 4.1925 3.6819
要求：利用简化方法计算E方案的包括建设期的静态投资回收期指标。
答案： E方案包括建设期的静态投资回收期=1+(550+550)/275=5(年)
问答题

某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，
资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如表所示：
时间(年) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
NCF(万元)
累计NCF(万元) -800 -1400 -1500 -1200 -800 -400 -200 300 800 1400 2100
折现系数(i=10%) 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855
折现的NCF(万元)
资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：该企业按直线法计提折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。
要求：根据资料二计算乙项目下列指标：
①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额；
②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
③计算乙项目的净现值和内含报酬率。
答案： ①营运资本投资额=90-30=60(万元)
原始投资=200+25+60=285(万元)
②固定资产...
问答题

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表1所示：
表1 资产负债表简表
2011年12月31日 　　　　　　　　　　　　　单位：万元
资产 金额 负债和股东权益 金额
现金 5000 应付账款 7500
应收账款 10000 短期借款 2500
存货 15000 长期借款 9000
流动资产合计 30000 负债合计 19000
固定资产 20000 股本 15000
在建工程 0 资本公积 11000
非流动资产合计 20000 留存收益 5000
股东权益合计 31000
资产总计 50000 负债和股东权益合计 50000
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：
(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：
表2
单位：万元
年度 2007 2008 2009 2010 2011
营业收入 26000 32000 36000 38000 37500
现金占用 4140 4300 4500 5100 5000
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。
资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10%，相关货币时间价值系数如表3所示：
表3 相关货币时间价值系数表
N 1 2 4 10 12
(P/F，10%，n) 0.909l 0.8264 0.6830 0.3855 0.3186
(P/A，10%，n) 0.9091 1.7355 3.1699 6.1446 6.8137
资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：计算F公司拟发行债券的资本成本。
答案： 债券资本成本=9%×(1-25%)/(1-2%)=6.89%。
问答题

已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，按复利折现债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
部分资金时间价值系数如下：
5年 5% 6% 7% 8%
(P/F，i，5) 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806
(P/A，i，5) 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927
要求：计算A公司购入乙公司债券的价值和内部收益率。
答案： 乙公司债券的价值=(1000×8%×5+1000)×(P/F，6%，5)=1400×0.7473=1046.22(元)<...
问答题

E公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的现会净流量数据如下表所示：
单位：万元
方案 t 0 1 2 3 4 5 … 9 10 11 合计
A NCF -1050 -50 500 450 400 350 … 150 100 50 1650
B NCF -1100 0 50 100 150 200 … 400 450 500 1650
C NCF -1100 0 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
D NCF -1100 275 275 275 275 275 … 275 275 - 1650
E NCF -550 -550 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
F NCF - -1100 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
相关的时间价值系数如下：
t (P/F，10%，t) (P/A，10%，t) (P/A，20%，t) (P/A，24%，t)
1 0.9091 0.9091 0.8333 0.8065
10 0.3855 6.1446 4.1925 3.6819
要求：利用简化方法计算C方案净现值指标。
答案： C方案净现值指标=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091...
问答题

某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，
资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如表所示：
时间(年) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
NCF(万元)
累计NCF(万元) -800 -1400 -1500 -1200 -800 -400 -200 300 800 1400 2100
折现系数(i=10%) 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855
折现的NCF(万元)
资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：该企业按直线法计提折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。
要求：若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。
答案： 甲项目的年金净流量=445.91/(P/A，10%，10)=72.57(万元)
乙项目的年金净流量=127.2...
问答题

已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，按复利折现债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
部分资金时间价值系数如下：
5年 5% 6% 7% 8%
(P/F，i，5) 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806
(P/A，i，5) 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927
要求：计算A公司购入丙公司债券的价值。
答案： 丙公司债券的价值=1000×(P/F，6%，5)=1000×0.7473=747.3(元)
问答题

E公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的现会净流量数据如下表所示：
单位：万元
方案 t 0 1 2 3 4 5 … 9 10 11 合计
A NCF -1050 -50 500 450 400 350 … 150 100 50 1650
B NCF -1100 0 50 100 150 200 … 400 450 500 1650
C NCF -1100 0 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
D NCF -1100 275 275 275 275 275 … 275 275 - 1650
E NCF -550 -550 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
F NCF - -1100 275 275 275 275 … 275 275 275 1650
相关的时间价值系数如下：
t (P/F，10%，t) (P/A，10%，t) (P/A，20%，t) (P/A，24%，t)
1 0.9091 0.9091 0.8333 0.8065
10 0.3855 6.1446 4.1925 3.6819
要求：利用简化方法计算D方案内含报酬率指标。
答案： D方案内含报酬率：275×(P/A，IRR，10)=1100
即：(P/A，IRR，10)=4
根据...
问答题

已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，按复利折现债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
部分资金时间价值系数如下：
5年 5% 6% 7% 8%
(P/F，i，5) 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806
(P/A，i，5) 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927
要求：根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。
答案： 由于甲公司债券的价值高于其买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。...
问答题

已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，按复利折现债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
部分资金时间价值系数如下：
5年 5% 6% 7% 8%
(P/F，i，5) 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806
(P/A，i，5) 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927
要求：若A公司购买并持有甲公司债券，2年后将其以1050元的价格出售，利用简便算法计算该项投资收益率。
答案： 投资收益率
=8.08%。
问答题

某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票为固定增长股，增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元。
要求：测算该股票投资人要求的必要投资收益率；
答案： 该股票的必要投资收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16%
问答题

某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票为固定增长股，增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元。
要求：该股票的价格为多少时可购买；
答案： 股票的价值=1.5/(16%-6%)=15(元)
则当股票价格低于15元时，可以购买。
问答题

某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票为固定增长股，增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元。
要求：若股票目前的市价为14元，预期1年后的市价为15元，那么投资人持有一年后出售的内部收益率为多少
答案： 该股票未来现金流量有股票出售可得15元，一年后的股利1.5元，由净现值=0可得：(15+1.5)/(1+R)-14=0<...
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