问答题

(20l0年)A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是4．6元，预期股东权益净利率是16％．当前股票价格是48元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。
要求：(1)使用市净率(市价／净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业(2)使用修正市净率的股价平均法计算A公司的每股价值。(3)分析市净率估价模型的优点和局限性。

答案：正确答案：(1)市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)和股东权益净利率，选择可比企业时，需要先估计目...

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B公司是一家制造企业．2009年度财务报表有关数据如下：
B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为l000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态．未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)。可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25％。要求：(1)计算B公司2010年的预期销售增长率。(2)计算B公司未来的预期股利增长率。(3)假设B公司2010年年初的股价是9．45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。

答案：正确答案：(1)由于2010年满足可持续增长的条件，所以，2010年的预期销售增长率=2009年的可持续增长率=150／...

(2008年)C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12％，每半年付息的不可赎回债券：该债券还有5年到期，当前市价l051．19元；假设新发行长期债券时采用私募方式．不用考虑发行成本。(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10％，每季付息的永久性优先股。其当前市价116．79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4．19元／股．预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝他系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场：国债收益率为7％；市场平均风险溢价估计为6％。(5)公司所得税税率：40％。要求：(1)计算债券的税后资本成本。(2)计算优先股资本成本。(3)计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计．以两者的平均值作为普通股资本成本。(4)假设目标资本结构是30％的长期债券、10％的优先股、60％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

答案：正确答案：(1)1000×6％×(P／A，K_半，10)+1000×(P／F。K_半

(2011年)C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理．该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C公司2010年的销售收入为l000万元．．根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10％、8％：2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5％。(2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％，评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票．为保持当前资本结构．公司采用剩余股利政策分配股利要求：(1)计算C公司2011年至20l3年的股权现金流量(2)计算C公司2010年l2月31日的股权价值。

答案：正确答案：净经营资产销售百分比=l／4+l／2=75％20l0 年净经营资产=l000×75％=750(万元) 2010...

(2005年)A公司未来1—4年的股权自由现金流量如下：
目前该公司的B值为0．8571，假设无风险利率为6％，风险补偿率7％。要求：(1)要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率做出假设。假设的方法之一是以第4年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算A公司的股权价值；结合A公司的具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。(2)假设第4年至第7年股权自由现金流量的增长率每一年下降l％，即第5年增长9％，第6年增长8％，第7年增长7％，第7年以后稳定增长7％。请你按此假设计算A公司的股权价值。(3)目前A公司流通在外的普通股是2400万股，股价是9元／股。请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来1～4年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。

答案：正确答案：(1)①股权资本成本=6％+0．8571×7％=12％ ②股权价值=641×(P／F，12％，1)+833×(...

(20l0年)A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是4．6元，预期股东权益净利率是16％．当前股票价格是48元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。
要求：(1)使用市净率(市价／净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业(2)使用修正市净率的股价平均法计算A公司的每股价值。(3)分析市净率估价模型的优点和局限性。

答案：正确答案：(1)市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)和股东权益净利率，选择可比企业时，需要先估计目...

(2007年)C公司的每股收益是l元，其预期增长率是12％。为了评估该公司股票是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：
要求：(1)采用修正平均市盈率法，对C公司股价进行评估。(2)采用股价平均法，对C公司股价进行评估。

答案：正确答案：(1)修正平均市盈率法：平均市盈率=(8+25+27)÷3=20 平均预期增长率=(5％+l0％+18％)÷...