远期合约是指合约双方约定在未来某个特定时间以约定的价格买卖特定数量的标的物（...

判断题远期合约是指合约双方约定在未来某个特定时间以约定的价格买卖特定数量的标的物（或基础资产）的协议。

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1.问答题 某企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司（以下简称“目标公司”），其当前的股价为18元/股。该企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。该企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：

请利用收入乘数法分析指出当前是否应当收购目标公司（计算中保留小数点后两位）。

参考答案：

2.问答题 假设DL公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司DA公司，预计此次收购将在第一年使得DL公司增加240万元的息税前利润、18万元的折旧、50万元的资本支出、40万元的净营运资本。从第二年起，自由现金流量将以3%的速度增长。DL的收购价格为1000万元。交易完成后，DL公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。DL公司的股利增长率固定为3%，预计本年的股利为1.5元，当前的股价为10元，不考虑筹资费。债务利率为8%，公司始终保持债务与股权比率为1，所得税税率为25%。此次收购的系统风险与DL公司其他投资的系统风险大致相当。要求：
计算DL公司的现有股权价值由于收购而增加的数额。

参考答案：

DL公司的现有股权价值由于收购而增加的数额=收购交易的净现值=200（万元）

3.问答题假设DL公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司DA公司，预计此次收购将在第一年使得DL公司增加240万元的息税前利润、18万元的折旧、50万元的资本支出、40万元的净营运资本。从第二年起，自由现金流量将以3%的速度增长。DL的收购价格为1000万元。交易完成后，DL公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。DL公司的股利增长率固定为3%，预计本年的股利为1.5元，当前的股价为10元，不考虑筹资费。债务利率为8%，公司始终保持债务与股权比率为1，所得税税率为25%。此次收购的系统风险与DL公司其他投资的系统风险大致相当。要求：在保持债务与企业价值不变的前提下，计算必须为收购举借多少债务，收购成本中的多少要通过股权筹资来实现？

参考答案：

必须为收购举借的债务=1200*50=600（万元）
收购成本1000万元中的400万元要通过股权筹资来实现

4.问答题 假设DL公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司DA公司，预计此次收购将在第一年使得DL公司增加240万元的息税前利润、18万元的折旧、50万元的资本支出、40万元的净营运资本。从第二年起，自由现金流量将以3%的速度增长。DL的收购价格为1000万元。交易完成后，DL公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。DL公司的股利增长率固定为3%，预计本年的股利为1.5元，当前的股价为10元，不考虑筹资费。债务利率为8%，公司始终保持债务与股权比率为1，所得税税率为25%。此次收购的系统风险与DL公司其他投资的系统风险大致相当。要求：
计算收购交易的净现值。

参考答案：

收购交易的净现值=1200-1000=200（万元）

5.问答题 假设DL公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司DA公司，预计此次收购将在第一年使得DL公司增加240万元的息税前利润、18万元的折旧、50万元的资本支出、40万元的净营运资本。从第二年起，自由现金流量将以3%的速度增长。DL的收购价格为1000万元。交易完成后，DL公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。DL公司的股利增长率固定为3%，预计本年的股利为1.5元，当前的股价为10元，不考虑筹资费。债务利率为8%，公司始终保持债务与股权比率为1，所得税税率为25%。此次收购的系统风险与DL公司其他投资的系统风险大致相当。要求：
用WACC法计算被收购的目标企业的价值。

参考答案：收购项目第1年的自由现金流量=240*（1-25%）+18-50-40=108（万元）
股权资本成本=1.5/...

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6.问答题E公司2009年每股销售收入为83.06元，每股净利润3.82元。公司采用固定股利支付政策，股利支付率为74%。预期利润和股利的长期增长率为6%。该公司的beta值为0.75，该时期的无风险利率为7%，市场平均报酬率为12.5%。计算该公司的收入乘数，并以此对公司的股价进行估值。

参考答案：净利润率=3.82÷83.06=4.6%
股权资本成本=7%+0.75×（12.5%-7%）=11.125%

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7.问答题 D公司是一家处在高速增长阶段的公司。分析师估计在未来3年中，D公司的自由现金流如下表所示，从此以后D公司将以每年7%的速度稳定增长。D公司的加权平均资本成本为13%。
假设D公司有1亿元的负债和1000万股普通股，每股股价应该是多少？

参考答案：p=（495.55-100）/1000*100=39.55（百万元）

8.问答题 D公司是一家处在高速增长阶段的公司。分析师估计在未来3年中，D公司的自由现金流如下表所示，从此以后D公司将以每年7%的速度稳定增长。D公司的加权平均资本成本为13%。
D公司的当前价值是多少？

参考答案：PV=FV（t=3）/1.13^3=495.55（百万元）

9.问答题 D公司是一家处在高速增长阶段的公司。分析师估计在未来3年中，D公司的自由现金流如下表所示，从此以后D公司将以每年7%的速度稳定增长。D公司的加权平均资本成本为13%。
D公司3年后的终点日的价值为多少（提示：先求出3年后所有的未来现金流量的价值，然后贴现到第3年末）。

参考答案：FV（t=3）=（-20/1.13+30/1.13^2+40/1.13^3）*1.13^3+40/（0.13-0.07）...

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10.问答题根据B公司的经营决策，决定将大量的资金投入到新产品的研发中，预计在未来的几年中不支付股利。某家基金有兴趣投资B公司的股票，对其进行了大量的研究，发现B公司的股价是根据自由现金流贴现模型来确定的，该基金的基金经理对B公司未来4年的净现金流进行了预测，分别为：300万元、600万元、1000万元和1500万元。4年后，预期B公司的净现金流将以7%的速度稳定增长。B公司的加权平均资本成本为12%，B公司有6000万元的负债的和优先股和1000万股普通股。B公司的股票价格是多少？

参考答案：Ps=（21476.773-6000）/1000=15.48（元）